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阳光照明:行业龙头位置稳固 LED事务提速

2018-10-17 18:28      点击:

  阳光照明:行业龙头位置稳固 LED事务提速

  事情:

  公司发布2011 年报,公司全年经营总收入为23.54 亿元,同比添加8.5%;经营赢利1.21 亿元,同比添加25.4%;归属于上市公司股东净赢利2.25 亿元,同比添加23.9%。其间,第四季度营收6.61 亿元,同比添加5.17%,环比添加4.48%;归属于上市公司净赢利4591 万元,同比添加25.48%,环比下滑56.89%。全年EPS=0.60 元(四季度EPS=0.12),与咱们2011 年三季报点评给出的成绩猜测完全一致,契合预期。2011 年赢利分配计划为拟向全体股东每10 股送5 股,每10 股派发人民币1.5 元(含税).

  点评:

  首要财务指标:公司4 季度营收6.61 亿元,同环比均略有添加。毛利率30.71%,较去年同期上升15.38 个百分点,季度环比上升12.63 个百分点,毛利率大幅上升。4 季度三项费用率21.98%,同比上升4.51 个百分点,环比上升10.38 百分点。存货周转天数153 天,较3 季度120天添加较多,首要为原材料库存添加。

  4 季度主经营务坚持添加态势,经营外收入削减:公司4 季度营收环比添加4.5%,但归属于上市公司净赢利环比下滑56.9%,净赢利呈现较大环比降幅的首要原因为经营外收入的环比下滑,公司4 季度经营外收入为704 万,较3 季度的8162 万下滑显着。公司的经营外收入除各项政府优惠、奖励性补助外,较大份额来自国家高效照明产品推行项目的财务补助。正如咱们在公司2011 年3 季报点评中所阐释的,一方面公司2011 年和2010 年承当高效照明产品推行使命总数量相仿,财务补助的金额也应附近,在前三季度经营外收入承认较多的前提下,4 季度承认额将相应削减;另一方面该项目补助来自国家和各地方财务,详细发放时刻不具规则可循,一分钟教你如何注册成都动漫科技,因而各季度间散布会有所不均。

  节能灯事务职业龙头位置进一步稳固:公司在全球经济全体低迷的微观环境下,客服劳动力及原材料价格上升、汇率增值、需求不振等不利因素,在全职业遍及下降的情况下,完成了全年经营收入8.5%的添加。2011 全年公司共出售各类节能灯2.7 亿只、各类灯具2986 万套,咱们测算公司占有全球节能灯商场份额约10%,为国内最大的节能灯出产企业,规划优势杰出。节能灯职业现已不再是单纯的人力密布型职业,逐渐向本钱密布、技术密布改变,职业现已呈现规划小、无研制实力的小型企业退出商场,订单逐渐向大型企业会集的趋势,职业会集度未来将进一步提高,惠及公司这样的龙头型企业。

  毛利率上升首要来自原材料本钱下降:公司2011 年毛利率21.02%,同比上升2.46 个百分点。咱们测算公司2011 年下半年一体化电子节能灯毛利率24.6%,较上半年上升约10 个百分点;T5 大功率荧光灯及配套灯具毛利率25.53%,较上半年上升约3 个百分点,带动公司归纳毛利率上升。咱们剖析其首要原因,一是来自原材料本钱的下降,在上半年对毛利率发生较大扰动的稀土荧光粉价格现已从高位的3000 元/公斤下降至1000 元/公斤上下;二是公司与下流客户现已就产品价格与原材料本钱连动达成协议,但正如产品价格上涨滞后于原材料上涨相同,原材料价格回落也将领先于产品价格调整,公司有望享用一段时期的质料价格大幅下滑带来的高毛利率。